美國歷史上禁酒令期間(1920-1933)曾全面禁止釀造、運輸及銷售酒精飲料，當時企業的價值開始發生變化，尤其啤酒廠與釀酒廠的無形價值面臨巨大損失。美國國稅局(IRS)為協助納稅人計算因禁酒令導致企業損失的金額，於是發布「上訴及審查備忘錄 」(ARM34)，主要導入兩項觀念：一、若企業經營產生超額盈餘(excess earnings)，則該企業擁有商譽(goodwill)；二、由超額盈餘資本化(capitalization)可計算商譽的價值。
然ARM34亦引發兩個問題：一、何謂超額盈餘？依ARM34定義，一家特定企業若與其他可類比(活動、規模相當)企業作比較，超出一般水準的盈餘即視為超額盈餘；二、何謂適當的資本化率(capitalization rate)？ARM34則未作明確定義。一直到1968年IRS才在稅收規則(RR-68)提出計算無形資產(特別是商譽)的公式，稱為超額盈餘方式；並論及可能使用資本化率的範圍：有形資產為8%-10%，無形資產為15%-20%。
在1920年ARM34發布之前，美國幾無企業認知其所經營事業具有無形資產，於買賣或轉讓時概僅針對有形資產進行鑑價。時至今日，影響企業價值的因素日益複雜，舉如經濟狀況(地區、國家或國際性)、所選用價值前提與價值標準、評價之目的等，其中不乏評價人員的主觀判斷。所以，若說企業評價不僅是一門科學，也是一項藝術，但若說藝術成分多一些，似乎也不為過。
(部分摘譯自GPT-4答詢內容)
然ARM34亦引發兩個問題：一、何謂超額盈餘？依ARM34定義，一家特定企業若與其他可類比(活動、規模相當)企業作比較，超出一般水準的盈餘即視為超額盈餘；二、何謂適當的資本化率(capitalization rate)？ARM34則未作明確定義。一直到1968年IRS才在稅收規則(RR-68)提出計算無形資產(特別是商譽)的公式，稱為超額盈餘方式；並論及可能使用資本化率的範圍：有形資產為8%-10%，無形資產為15%-20%。
在1920年ARM34發布之前，美國幾無企業認知其所經營事業具有無形資產，於買賣或轉讓時概僅針對有形資產進行鑑價。時至今日，影響企業價值的因素日益複雜，舉如經濟狀況(地區、國家或國際性)、所選用價值前提與價值標準、評價之目的等，其中不乏評價人員的主觀判斷。所以，若說企業評價不僅是一門科學，也是一項藝術，但若說藝術成分多一些，似乎也不為過。
(部分摘譯自GPT-4答詢內容)